加速渗透高端客户群，三大业务领域布局人工智能 环球热闻

迈瑞医疗(300760)

(相关资料图)

事件:

2023年4月28日，公司发布2022年年报和2023年一季度报告。2022年实现营业收入303.66亿元，同比增长20.17%，归母净利润96.07亿元，同比增长20.07%，扣非归母净利润95.25亿元，同比增长21.33%。2023年Q1实现营业收入83.64亿元，增长20.47%，归母净利润25.71亿元，同比增长22.14%，扣非归母净利润25.29亿元，同比增长22.05%。

点评:

常规业务稳健复苏，海外平台加速建设助力业绩提升

2022年公司三大业务板块均实现快速增长。生命信息与支持业务实现收入134.01亿元（+20.15%），微创外科增长超过60%，国内医疗新基建对业务增长带来显著贡献；体外诊断业务收入为102.56亿元（+21.39%），海外第三方连锁实验室突破了近70家，国际体外诊断业务全年增长超过35%；医学影像收入为64.64亿元（+19.14%），全新高端超声R系列和I系列迅速上量。2023年Q1公司收入稳健增长，主要系1）海外市场销售、供应、生产、临床支持、IT服务等平台加速建设。2）2023年2月以来，国内医院常规诊疗活动逐渐恢复，体外诊断试剂消耗等其他常规业务稳健复苏。

产品持续创新迭代，加速渗透高端客户群

2023年Q1公司销售费用率16.42%，同比提升0.97个百分点；管理费用率5.46%，同比小幅提升0.30个百分点；研发费用率10.19%，与2022年同期持平。2023年Q1，公司推出了超声高频集成手术设备、肾素二代等新产品，产品持续创新迭代，竞争力得到高端客户认可。2022年在生命信息与支持领域，公司突破了超过300家全新高端客户；体外诊断领域突破了近300家全新高端客户；医学影像领域突破了超过80家全新高端客户。

三大业务领域均有AI应用，推动医疗企业行业升级发展

2022年公司将更多AI技术运用到三大业务中。1）生命与信息支持领域：SV70无创呼吸机、NB350新生儿无创呼吸机均搭载了智能人机同步技术；2）体外诊断领域：全自动外周血细胞形态学分析仪采用血细胞形态学分类AI网络，大幅提升了血细胞识别的准确率；3）医学影像领域：TEX10/20系列超声系统搭载心脏结构自动识别功能，采用深度学习技术进行自动图像切面类型识别，提升了心脏超声检查的效率和质控水平。

盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为365.73/440.55/530.68亿元（2023/2024前值为372.92/449.99亿元），下调原因系考虑全球医院受宏观环境影响采购能力下降，产品价格竞争激烈。归母净利润分别为115.59/139.18/167.65亿元，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策变化风险，汇率波动风险，产品研发的风险